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【利得投教小课堂·5】如何看待“人无股权不富

来源:永乐国际     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  耶鲁大学陈志武教授的这段话在各种演绎、渲染之下,几乎成了中国私募股权投资最响亮的营销口号,当初投资这些公司的VC/PE机构也被如数家珍的大肆报道。

  以阿里巴巴为例,2007 年11 月6 日,阿里巴巴在联交所挂牌上市,融资额15 亿美元,当时估算其投资者软银约获得34倍以上的投资回报。2014年9月19日,阿里正式在美国纽交所挂牌交易(2012年退市),估值2314亿美元,融资218亿美元,此时,软银占股34.4%,盈利估算约571亿美元,雅虎22.6%股份,盈利估算约441亿美元。软银2016年首次出售阿里股份,据估算获利高达千倍。

  不论是直接投资、还是通过专业机构间接投资,股权类产品高预期收益的背后对应着与之相配的高风险,对投资人和机构来说,运气、消息都绝不可靠,唯有依靠扎实的专业研究,沉着的深挖分析,度尽调的风险评估控制,才可能降低风险,为收益赢得保障。面对复杂的股权投资,投资者该如何选择?今天,我们就以阿里巴巴为例,聊一聊私募股权投资的那些事儿。

  我们常说的“PE”指的是私募股权投资,通俗的说就是通过私募基金的形式投资非上市公司股权,通过IPO、并购等形式退出赚取收益。广义的私募股权投资涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资,包括处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。

  通过梳理阿里巴巴成立至上市期间的融资历程,我们可以清晰的看到,阿里巴巴几乎完整的经历了广义私募股权投资的各个阶段。

  *该图根据公开资料整理,仅作为介绍股权投资知识使用,不构成投资,数据如有出入请以权威渠道为准。

  1999年10月,阿里巴巴最早获得的来自高盛领投的500万美元的投资,处于企业成立之初,属于种子期的投资。这500万美元获取了阿里巴巴40%的股权。

  2004年,软银领投8200万美元,此时阿里巴巴已经度过了互联网泡沫时期的危机,进入新的成长期,从狭义概念来说,这一轮融资才被认为是我们常说的PE投资。

  在此轮融资中,高盛因为对互联网行业判断的调整,将所持股份转让,成为高盛最为唏嘘的痛处。但,对投资和早期VC风险投资来说,在被投企业上市之前进行股权转让也是常见的退出方式之一。在阿里巴巴这个案例中,除了软银,很少有早期投资基金到最后上市退出。

  最早在我国从事股权投资的机构大多具有海外背景,如软银、高盛、IDG等。近年来,我国本土的股权投资机构发展迅速,吸引了众多投资者的关注和参与。公开数据显示,我国私募股权投资呈现出了快速增长的趋势。

  根据中国证券投资基金业协会公布的数据,我国创业、股权投资基金的备案数量和规模稳步增长,相比四年前,私募股权和创业投资基金的规模是原来的5倍,基金管理人数量是原来的6倍,基金数量增长了7倍,一系列数字表明,合格投资者对私募股权投资领域的配置与日俱增。

  根据协会公布数据显示,截至2015年 1 月底,已备案的私募股权基金管理人 2216 家,创投基金管理人 165 家;截至2019年6月底,已备案的私募股权、创业投资基金管理人达到14679家,是四年前的6倍多。

  截至2019年6月底,我国备案的私募股权投资和创业基金共计34689 只,基金规模 9.18 万亿元,较上月增加 78.9 亿元。2015年1月,我国备案的私募股权和创业投资基金共4025只,基金规模 1.67 万亿元。四年多时间里,基金数量增长了7倍多,基金规模是原来的5倍多。

  Wind数据显示,A股上市公司对长期股权投资的力度也在加大。根据之前四年的上市公司年报统计,2018年A股上市公司长期股权投资总金额为10033万元,其规模是2015年(612万元)的16倍。

  “人无股权不富”,在巨大的财富效应下,投资者如果不能保持,与高预期收益相伴的高风险就容易被忽视。事实上,并不是每个高净值投资者都适合投资私募股权基金。

  私募股权投资基金在流动性低、风险高等方面的特性决定了它不适合大众富裕群体参与。由于投资标的都上市公司,数据透明度低,在上市或并购退出之前需要3-5年时间进行成长培育,再加上退出周期,一般私募股权投资的时长为5-8年。长时间有可能收获高收益的同时,也面临长时间内出现各种不确定风险的可能,时间与风险的平衡,需要投资人仔细判断是否具备相应的风险承受能力。

  为了投资者,我国对参与私募基金(包括股权投资基金)的投资者做出了明确的限定——合格投资者:

  私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

  已经符合标准的合格投资者,同样需要根据个人的风险偏好、做好投资者适当性匹配,综合整体资金配置情况和未来资金使用情况审慎决定。用于配置在股权投资的资金做好长期规划,并对风险损失做好充分预计及应对。

  据《2019中国私人财富报告》(贝恩公司、招商银行联合发布)显示,高净值人群在进行私募证券、股权投资的过程中,尤为表现出对资产配置专业性的需求。私募行业机构鱼龙混杂,部分机构筛选项目能力不足,高净值人群过去两年对私募证券、股权产品的配置积极性下降。但从中期来看,随着资本市场逐渐回暖,高净值人群对于私募产品依然有配置需求,约25%的客户表示会增加私募产品的配置。


 


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