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半夏投资创始人李蓓:2019年可能出现大级别底部

来源:永乐国际     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  所以其实反弹主要就体现在上证50代表的大股票上。对流动性更的中证500和中证1000指数,和其它A股大部分的股票,依然是下跌的。指数之间显著分化。

  基本面在新兴市场里最烂的阿根廷,最近1个多月的表现是全球市场最好的。不仅货币企稳不再贬值,股市还实现了超过30%的大幅反弹。

  与此同时,大部分普通新兴市场国家的货币在最近1个多月,总体摆脱了对美元的贬值趋势,转为平稳或升值。

  我个人认为,来自8月24号美联储在Jackson Hole年会上的发言。这是一个偏的发言。

  他提出:长期的角度来看,主要宏观经济指标的自然均衡水平会随着经济的结构性变化而漂移,所以不能刻舟求剑。虽然当前美国失业率只有4%了,可能是自然失业率结构性下降了。现在暂时看不到清晰的通胀在2%以上加速的信号,也没有经济过热的风险,所以不用着急加息太快太多。

  从流动性来说,除了加息,美联储的缩表按计划稳步加速,当前美联储的缩表速度已经大于欧央行的扩表速度。

  从基本面来说。新兴市场的经济情况并无超预期改善,而是稳定走差中。过去一段时间的花期新兴市场经济意外指数稳定在负的5-10%左右。

  就在今天白天,新兴市场风险偏好最灵敏的变量,阿根廷股票指数已经拐头大跌2.6%,恒生指数也跌了2.3%,本轮新兴市场风险偏好改善的过程,似乎宣告结束了。

  以我观察港股多年的经验,外资非常看重当期业绩增速,且对盈利并无明显的前瞻性判断,一般在盈利大拐点前后反而是滞后的。

  但是,反过来看,我们的企业盈利增速向下的过程应该才刚开始,后面还有大半程要走。那么,未来的一年,盈利只会更差,A股应该是会越来越指望不上主动型外资的。(被动型的随着MSCI纳入系数的提升,会有一些)

  我猜,本轮到盈利下滑过程走完大半,国内流动性更加宽松,我们自己人开始基于前瞻的经济判断抄底的时候,外资可能反而比我们自己人更悲观。主动型外资抛压大股票的表现,到时候反而小股票跑赢大股票。

  然后,我一如既往的看法是2019年可能出现大级别底部,迎来新一轮牛市。衰退完成,流动性改善;出现,信心恢复;制造业投资回升,新一轮经济周期。


 


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