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投资常识_百度文库

来源:永乐国际     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  投资常识 轮次、估值、融资、投资机构运作及如何投资人…… 看人看团队要看的东西很多, 过去的履历, 目前的组合, 思维方式, 做事的模式, 这是一个系统工程,可以说几天几夜。如果非要一句话总结,那就是让投资人看到,你是一 个拥有赚钱能力又不会把投资人坑了的人。 昨天,证监会可能会叫停影视文娱类上市公司再融资、重组并购的消息刷屏朋友圈。这 一政策若属实,对行业影响巨大。 不少早中期的文娱企业创始人咨询我这个事情的影响, 交流下来, 感觉他们对资本市场 的了解还不够完整。 据我对这个行业的理解, 现在写一篇早中期文娱企业股权融资的科普文 章,供大家参考: 1 股权融资与项目融资的区别 1.股权融资:指企业通过增资的方式引进新的股东的融资方式,总股本增加,钱到了企 业而不是到了老股东手上。 2.项目融资:针对特定的项目,比如一部影视剧一个综艺节目的融资,项目结束则清盘 结算。 有些项目会通过设立项目公司的方式来融资, 形式上也是股权融资, 但是事实上仍然是 项目融资,关键点在于: (1)项目公司在项目完成后会结算,股权融资的项目会持续经营 (2) 一个企业可以同时设立多个项目公司,但股权融资的话,投资人一般都会要求创 始人不能在体外还有别的同行业的公司存在。 3.卖老股:原股东将持有的公司股份卖给投资人,钱到老股东手中,不到企业。 2 什么叫 A 轮 B 轮? 轮的意思大家应该都比较清楚。投资阶段的 A 轮、B 轮、C 轮更多是一种俗称,并 没有明确的定义和概念。可以从两个维度来理解: 1.轮次。就是对外融资的次数,第一轮就是 A 轮,第二轮就是 B 轮。 2.企业发展的阶段。从这个角度理解可能更准确: (1)轮:非常早期,可能只是一个想法,什么都没有,甚至公司都还没注册。这 时候投资的投资人,叫投资人。 如果没有拿投资的钱, 企业运营了一段时间, 产品出来了, 但是公司还是比较弱小, 这时候拿的投资也还是叫轮。 (2)A 轮:产品雏形开始有了,还比较弱小,可能还没盈利没形成造血功能。这 时候企业的风险还比较大,投资的投资人一般叫做风险投资人(VC) 有的文娱企业一开始就是创始人自己拿钱做, 没有投资也没有对外融资, 当他融资 时已经盈利几千万甚至上千万,这时候的第一次融资我认为也是 A 轮,这时候 A 轮更多是 轮次的意思。 (3)B 轮:公司相对成熟了模式也比较清晰,需要更多的资金来复制。这时候的投资 人要么继续是风险投资人,要么 PE 基金开始进来。 PE 基金的意思不展开阐述,直接理解为,PE 基金是投资较为成熟企业的基金。 PE 基金和风险投资的区别是:风险投资投更早期,那时候估值更低,愿意冒更大风险 来博取更高回报;PE 基金投后期,估值往往更高,他们宁可投的贵一点投更成熟企业也把 投资风险降低下来。 (4)C 轮:公司模式非常成熟,这时候往往企业已经有规模的利润。这时候投资的基 金会以 PE 基金为主。 一文读懂企业融资应知道的所有常识:轮次、估值、融资、投资机构运作及如何投资人…… 3 投资人怎么赚钱 投资当然就是为了赚钱,赚钱靠的就是企业的成长带来的股权增值。 投资人中,纯自有资金的我们不多谈,主流机构是对外募资的。对外募资的基金,主要 赚两个钱,一个是管理费(大概每年 2%) ,一个是 carry,一般 20%,也就是基金退出本金 还给投资人,利润的 20%要给基金管理人。 不需要小理费。10 个亿的基金,每年就是 2000 万。有的基金投资人靠运气投出一 两个好项目后,就不断发基金做规模,先奔着把管理费赚了。 要赚后面的 carry,就要真正退出,就是落袋为安。所以投资机构很看重退出渠道,一 般有这样几个退出渠道: 1. IPO:就是在上海深圳的交易所挂牌上市(在新三板挂牌不叫 IPO),IPO 是最好的。 2. 并购出售: 投资公司跟老股东创始人一起套现。 这个并购方向可以是卖给上市公司, 也可以卖给别的企业。 3. 卖老股:股份卖给其他投资机构,其他机构也是奔着 IPO 或并购的来的。 4. 战略投资:这是个例外,一些产业上的大企业,会为了跟核心环节的公司形成更深 度关系而进行投资,这种投资对退出的没那么强烈。 这就是昨天证监会政策的影响, 并购出售叫停的话, 文娱投资机构的退出渠道就少了一 个, IPO 审核也可能更严格, 这就会让他们对文娱企业的投资特别是早期项目的投资更谨慎。 4 投资人看重什么 1. 赛道。赛道就是企业所从事的细分领域和商业模式是什么,这个应该是第一位决定 性的。 特别强调的, 别相信什么我就是看好你投人第一, 这么说是把企业也了。 赛道不好, 再优秀的人也没戏。人与人之间差距不会太大,创始人之间也是如此。别以为自己这个人有 多么独一无二,别把自己忽悠了。多琢磨行业发生的变化与细分的机会。 2. 团队。人是最大的变量,所以最关键。首先,选什么赛道是风口,有前途,然后再 看什么人能跑出来。 创始人应对机构, 最重要是真诚, 不用迎合。 比如对方天天讲情怀, 你跑去跟人凑情怀, 那场面可能很尴尬,人家可能真是需要。 看人看团队要看的东西很多,过去的履历,目前的组合,思维方式,做事的模式, 这是一个系统工程,可以说几天几夜。 如果非要一句话总结, 那就是让投资人看到, 你是一个拥有赚钱能力又不会把投资人坑 了的人。 3. 产品。就是你做出的东西是什么,产品是什么。任何创意,任何行业资源终归要落 实到产品上,用产品来验证。 4.商业模式。从商业模式来说,投资机构对平台型、技术型公司的偏好会高于纯内容型 公司。找到自己的定位很重要。 5 估值怎么定的? 一般对成熟企业的估值多用市盈率, 也就是 PE, 这个 PE 跟的 PE 基金不是一回事, 公司的估值等于=企业净利润*PE 倍数。 比如,一个企业一年利润 1.5 亿,10 倍 PE 就是估值 15 亿。不过,文娱企业本身利润的 增长不像制造业那样容易被预测,所以用市盈率不一定准。 从我的理解来看, 在文娱企业的估值上, 投资人普遍有一种心态, 宁买贵的, 只买对的, 特别是宁可高价买头部公司,也不低价投腰部尾部的企业。 这是文娱行业特点决定的, 很难预测出哪些中小企业能跑出来, 那就宁可贵点投已经跑 出来的。它们离 IPO 足够近,那么离退出赚钱就足够近。 但是,这些高价头部公司,未来也能保持这个趋势吗?不好说。最终真正为投资泡沫买 单的是 A 股股民。 如果 A 股这个通道被严卡一下的话, 估值特别高的企业可能会先跪一批。 实战中, 对文娱企业用的比较多的估值方法是对标, 就是看看纵比横比各个维度的比较, 看看别人估值多少,最终折合一系列因素,得出估值结果。 不过,最终还是供求关系的问题。 这里特别提醒一点,中小企业创始人谈股权融资时,上来别狮子大开口,以为是讨价还 价;对于投资人,中早期项目太多,不缺这一个,不存在讨价还价的问题,反而可能会认为 你这个人不靠谱。 6 新三板有价值吗? 文娱行业天然是需要资本化的, 因为风险非常集中而不确定性极大, 所以文娱企业很需 要通过资本化来分散风险。 如果现在 IPO 和并购受到影响的话, 新三板会是一个很好的选择。 关于新三板来龙去脉, 不过多解释,直接说结论: 1. 新三板是一个的公开市场,而且已经是一个主流市场; 2. 新三板的好处是公开,透明,有监管。对于文娱企业的规范,在资本市场的品牌都 很有帮助; 3. 新三板有协议和做市两种交易制度,先协议再说,是否做市要非常慎重! 总结为一句话就是,新三板值得上,做市要谨慎。 7 怎么选投资人 除了钱以外,也要看一些东西。 1.品牌。有品牌的投资人能带来品牌溢价,他都投你了,那你肯定不错。这样各种资源 之间会有良性互动。 2.人。具体看看是谁,特别是大 BOSS 是谁,跟你的沟通如何,是不是真的懂你这个行 业,是不是跟你投缘。个人认为,这个最关键。找投资人就用找合伙人的心态去找。光有品 牌整天牛 B 轰轰的也没意思。 3.资源。就是在行业里有多少资源,早中期企业还是为和发展而战,需要找到能帮 助自己进一步成长的钱。 不过对所谓的资源一定要有清晰的认识, 千万别指望太多。 就算一个投资人投了很多行 业内有资源的公司,他也都是小股东。引荐你认识可以,指望他帮你搞定,不现实。 8 把握时机 这一点平时谈的少,但常重要。在什么时候要什么钱要多少钱,是一门学问。可以 看看新片场的资本运作历程,堪称完美。 特别注意,平时不要把太多时间精力放在资本上,业务才是核心,也不能临时抱佛脚, 到马上要钱了才去找。这个平衡很重要。


 


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